郑糖波动剧烈 等待政策动向

    原糖价格在跌破20美分/磅的重要关口后维持低位振荡，巴西压榨进度加快进一步增加市场供应压力，加重投资者对全球食糖供应过剩的忧虑情绪。而国内市场受收储传言影响波动剧烈，政策面上的动静成为市场焦点，多空双方都在进一步等待消息确认后的趋势机会。

    国际市场供应过剩

    前期对国际市场影响较大的天气升水在8月份已经消除，巴西在经历了5、6月份的暴雨袭击后，受干燥天气提振，糖厂正处于满负荷压榨中。UNICA数据显示，8月上半月巴西甘蔗压榨量较去年同期增加14%，至4425.4万吨，产量达到300万吨，进一步弥补了因雨季造成的压榨进度拖延。从近三次公布的数据来看，双周压榨量和产量均为2006/2007榨季以来的最高纪录，虽然累计量仍落后于前两个榨季，但随着9月份天气情况的转好，生产进度将进一步加快。

    此外，从影响产量的另一个数值——制糖和乙醇比例来看，48.66%的制糖比例高于上榨季同期的47.13%，工厂生产仍偏重于食糖。由于巴西燃料乙醇价格维持高位，曾一度超过汽油价格的70%，使得其竞争性丧失，生产利润下降，相对而言，食糖生产收益显得更为诱人。总体来说，巴西前期降雨导致作物受到一定损失，但改善的天气使得市场正不断修正对巴西食糖产量的预估。Kingsman在上周的一份报告中将巴西中南部甘蔗产量预估上调至5.12亿吨，并认为若天气配合，产量或将达到5.25亿吨。如此一来，巴西产量增加将会弥补第二大产糖国印度前期由于雨量不足引起的减产。全球供应过剩仍将保持在580万—680万吨的高位，库存消费比将进一步上升，原糖价格短期内难以摆脱颓势。

    国内进口量维持高位

    7月份海关公布的39.8万吨的创纪录数值使得本榨季国内食糖进口量达到了309万吨的十年最高位。由于国内糖价走弱，7月中旬至8月中旬，柳州糖现货价格与泰国、巴西进口糖差价一度缩窄，甚至出现进口亏损局面，然而随着原糖价格的回落，进口盈利空间又一次被打开。虽然利润不及5、6月份的千元水平，但仍具有一定的可操作性。再加上船期问题，短期内国内供应压力难以缓解。

    收储扰动国内糖市

    自8月中旬以来，郑糖市场受收储传言影响波动剧烈，庞大的工业库存、疲弱的下游消费以及超纪录的进口量使得脆弱的市场紧紧抓住收储的“希望之光”。当前双节备货效应并不明显，占食糖消费量最大的饮料行业，产量下滑，结束了多年增长趋势。下游企业并未大幅开展采购行动，随着销售时间的逐渐减少，节假日临近，备货高峰也将收尾，糖市将步入消费淡季。同时，新榨季即将开榨，各地产量有望进一步上升，总产量或超过1200万吨。以上因素加重了制糖企业售糖的压力，50万吨的收储更多地是起提振市场心理的作用。

    总之，从疲弱的基本面来看，收储难以根本上改变糖市的偏空格局，但短期政策面的动向仍具有较大影响力。本周市场有几个重要会议，政策上的变动将刺激短期行情和市场心理。郑糖1301合约宜以短线交易为主，关注政策底部，暂不可过分看空市场。